《投资者网》蔡俊

7月，普瑞眼科（301239.SZ，下称“公司”）公告将新增一家病院。

本年一季度，普瑞眼科商业收入、包摄于上市公司鼓吹的净利润分散为6.5亿元、1.62亿元，各自同比高潮38.73%、334.85%。公司暗意，功绩高潮主淌若接续新增病院，销售领域不休扩大所致。

四肢一家主营眼科病院的上市公司，普瑞眼科通过上市召募了领域化资金。以此为动手，公司的膨胀设施加速。在业内，爱尔眼科是龙头，公司距离华厦眼科还有一定差距。能否追上

华厦眼科，膨胀新院的数目和盈利经由将成为关节。

膨胀加速追逐同业

自旧年上市后，普瑞眼科加速了膨胀速率。

本年7月，普瑞眼科公告，使用0.8亿元的IPO超募资金新建黑龙江病院。公司暗意，该病院插足锻练期后，每年竣事商业收入2亿元、净利润0.52亿元；若不谈判神志开拓期，运营第三年达到盈亏均衡，第七年将收回投资老本。

2022年7月，普瑞眼科在创业板上市，超募资金8.13亿元。之后，公司公告拟在深圳、湖北、上海、广州等地新建病院，悉数使用超募资金4.72亿元。甩掉2022年，公司货币资金9.26亿元。

不错看出，普瑞眼科因上市拿到了领域资金，以此膨胀但愿带动功绩。

2022年，普瑞眼科商业收入17.26亿元，受疫情影响，同比高潮0.91%。同期，公司领有25家眼科专业病院、3家门诊部。以此策划，旗下单家机构的年收入约0.6亿元。其中，眼科病院中22家为自建，另有3家是并购而来。

字据普瑞眼科的公告，一家新院收回老本的周期为7年。按此尺度，2016年前建立的老院有13家。招股书披露，2021年公司老院收入悉数15.3亿元，占同期商业收入的89.2%，平均每家收入1.18亿元，选址以西南省份，如四川、云南居多。东吴证券也在研报中觉得，年收入高于1亿元的病院可视为标杆。

新建病院方面，2017年以来，普瑞眼科以省会城市膨胀为主，悉数12家。选址从沿海隐敝内地，比如3家并购的病院，涵盖北京、济南、东莞。2021年，新院收入1.8亿元，平均每家收入0.15亿元。

值得贯注的是，由于新院需要经验三到七年的陶冶周期，因此对普瑞眼科的净利润有所承压。字据招股书，2021年公司9家新院处于亏蚀，同期公司归母净利润0.94亿元，同比下落13.81%。2022年，受疫情、膨胀等身分影响，公司该数据为0.21亿元，同比下落78.09%。

因此，新院将决定普瑞眼科净利润的出路。2022年，公司贵州、沈阳等新院迟缓减亏，天津病院由于当地公立病院竞争热烈，仍在爬坡期。字据招股书，2019年至2021年天津病院的净利润分散为-1722.3万元、-1650.62万元、-2198.19万元。

内容上，普瑞眼科的膨胀亦然在追逐同业。东吴证券在研报里统计，民营眼科阛阓中，2022年爱尔眼科、华厦眼科、公司的市占率分散为28%、6%、3%。

2022年，华厦眼科商业收入32.3亿元，领有57家眼科专业病院，隐敝17个省及46个城市，以及23家视光中心。其中，厦门病院的收入约8亿元，净利润约2亿元。

耿直证券在研报中统计，华厦眼科的盈利数目超30家，2016年之前建立的老院基本盈利，之后的新院大部分亏蚀，连锁化体系运营下，该企业单家病院的平均盈亏周期约5年。

甩掉7月26日，普瑞眼科、华厦眼科的市值分散为152.04亿元、362.71亿元。

耗尽医疗比拼什么？

时下，国内眼科病院的收入，主要来自耗尽类神志。

按神志分类，普瑞眼科氛围白内障、屈光、视光、笼统眼病等。2022年，公司屈光神志收入9.71亿元，同比高潮11.29%，占商业收入的56.25%。

屈光和视光神志属于耗尽医疗，前者包括准分子、半飞秒、全飞秒、全激光、东说念主工晶体植入等手术。受益于近视患者的数目增多，近些年屈光的阛阓领域不休扩大。

东吴证券在研报中统计，屈光神志已是普瑞眼科老院的中枢收入起原。以成皆病院为例，2022年屈光项打算收入占该院的75.6%；武汉、昆明、合肥等老院的屈光营收占比也达到50%阁下。

之是以发力屈光神志，高毛利是进攻身分。2022年，普瑞眼科该业务的毛利率50.47%，逾越其他神志。驱动高毛利的动因，为个性化半飞秒手术的单价和占比均同期高潮。东吴证券统计，公司该手术的单价从往时1.2万元普及到1.7万元，在成皆病院的收入占比约40%。

华厦眼科方面，2022年屈光神志收入10.73亿元，同比高潮12.07%，占商业收入的33.22%，毛利率54.87%。

另一个属于耗尽类的视光神志，两家企业呈现出不同走向。

2022年，普瑞眼科、华厦眼科的视光神志收入分散为：2.6亿元、3.97亿元；毛利率各利己44.75%、55.6%。可是，普瑞眼科收入同比下落5.83%，华厦眼科同比高潮9.91%。

无论收入照旧毛利率，普瑞眼科与华厦眼科存在差距。视光校阅的式样包括框架眼镜、离焦镜、角膜塑形镜（俗称OK镜）和低浓度阿托品。其中，OK镜在青少年群体中广受爱好，终局耗尽场景在眼科病院和验配机构。

但值得贯注的是，本年6月首轮OK镜场所集采开标，最终平均降价30%到50%。国盛证券在研报中统计，一幅国产OK镜终局价为5000元到10000元，但出厂价为1000元到2000元。

不错看出，OK镜的终局价，很大一部分来自经销商和终局机构。一幅家具出厂后，由经销商流转到病院，临了由耗尽者购买做事，涵盖检查、验配、复诊等。因此，若集采大范围铺开，眼科病院是否会镌汰视光项打算做事费，联系上市的收入和毛利是否有所变化，就值得跟踪。

本年6月，国内眼科病院的龙头爱尔眼科在经受调研时暗意，若通过OK镜集采在一定程度上镌汰门槛，以价换量，让更多青少年受益，将是一件有社会价值的益事；放量后会产生领域经济，迟缓出现袼褙更强的趋势。（想维财经出品）■

起原：投资者网

       原文标题 : 普瑞眼科接续领土膨胀之路 民营眼科病院“悲喜交加”